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　　综合来看，日本股市与债市走势背离，并非受日本经济好转、企业盈利改善等因素驱动，而是受政府政策可持续性预期、日本海外投资、日元套利交易和日本央行持有较大规模股票等因素推动。中长期来看，日本政府政策带来的负面冲击和不确定性可能意味着日本股市存在较大的下行风险，尤其是日债收益率攀升代表融资成本上升，一旦日元利率突破阈值，那么套利交易将大规模离场，日本央行将面临巨额损失，日本企业海外投资收缩，日本股市最终将受到波及。投资者可以运用芝商所的微型日经225指数期货合约来对冲潜在风险。（作者单位：华闻期货）